德意志银行最近的研究指出，美联储去年大幅降息的政策可能过于激进，导致经济刺激效果超过预期。随着债券和股票之间的相关性发生变化，德意志银行认为实际中性利率应回到金融危机前的水平，约为2.5%。这意味着当前的联邦基金利率应更接近5%。

研究强调，债券的避险吸引力因通胀回归而减弱，而不断增加的财政赤字进一步加剧了这一问题。债券与股票的相关性从负转正，降低了债券作为股票市场风险缓冲的有效性。因此，德意志银行认为需要支持更高的实际中性利率，以应对当前经济形势的复杂性。

总之，政策制定者需要重新评估当前利率水平对经济的影响，以确保其操作空间不会被过度宽松的政策所限制。

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